开始：华创证券有限包袱公司
1 月24 日，公司发布《2024 年度功绩预报》，2024 年公司展望达成归母净利润46.00 -58.00 亿元，同比增长111.64% - 166.85%，展望达成扣非后净利润45.00 -57.00 亿元，同比增长111.90% - 168.40%。
批驳：
2024Q4 功绩同比达成高增，环比基本抓平。2024 年公司展望达成归母净利润46.00 -58.00 亿元，同比增长111.64% - 166.85%，中值为52.00 亿元，同比增长139.19%。即2024Q4 达成归母净利8.47 -20.47 亿元，中值14.47 亿元，同比+64.91%，环比+3.81%。2024 年公司受益于末端客户对算力基础门径的抓续建立、成本开支刚劲增长带来800G 和400G 高端光模块销售的大幅增多，产物结构抓续优化，公司营业收入和净利润同比赢得大幅普及。
展望2025 年800G 产物需求繁华，1.6T 逐季上量。800G 方面，展望2025 年客户端 800G 需求繁华，订单增长刚劲，CSP 客户组建以太网数据中心将大规模采购 800G。公司不管是录用智商、产能、800G 的市集导入程度等情况齐在业内领有上风。1.6T 方面，展望会在2025 年逐季启动上量。
硅光产物占比有望特地传统决议，降本增效普及竞争上风。从2024 公司的400G 硅光也曾启动上量，录用情况和良率较好来看，展望2025 年 800G 硅光也会启动上量，400G 硅光也会不息保抓出货。凭证公告，公司硅光产物的成本会比传统决议更有上风，性价比更高，数目可能会跨越传统模块，有望给公司带来更多的竞争上风。
投资提议：公司为人人最初的数通光模块龙头，跟着1.6T 新产物的顺利导入和起量，公司改日收入及功绩预期稳步普及，有望充分受益AI 算力需求拉动各品类高端光模块市集的抓续放量增长。展望公司24-26 年收入永诀为246.00/381.20 /436.42 亿元，同比增长129.5% /55.0%/14.5%；归母净利润永诀为53.15/95.42/102.89 亿元，同比增长144.5% /79.5% /7.8%。保管“强推”评级。
风险领导：1）高速光模块需求不足预期；2）光模块行业里面竞争加重；3）外洋交易风险；4）上游芯片紧缺进一步加重
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包袱剪辑：尉旖涵